最近的热映剧《陆战王者》中，主角燕破岳所处的警卫连有四个最强大民间传说，SS“青龙狗”。其中更让人瞠目结舌的，是张震连长芦荻，平时里武同，嗜好削鲜果，到了危急关头该下手时就下手，片中有一句台词很传神:
图片作者：《陆战王者》
“想不到龙和虎的对决，结果赢的却是狗。”
这种“隐匿的高手”各行各业都有，少林寺有扫地僧，IT界有黑客，他们在各自的领域里努力做到无与伦比，且低调不张扬。
近期在研究“广发基金+”商品的过程中，我们也发现了一位债圈“老连长”。
他跟张震连长芦荻很像，
年资深（从业超14年，超8年公募基金管理工作经验）；专业硬（在管国债公募基金历史第两年正投资收益）；认可度高（主打国债基金政府机构占赵静仪）；还有一点非常重要，是“武同”，在管公募基金体量接近100亿元，与千亿体量的歌星公募基金经理相比，还有十分大的发挥空间（历史业绩预期源自公募基金不定期调查报告，管理工作体量源自Wind，截止）。
不打哑谜了，这位债圈“老连长”是斑籽公募基金一般来说投资收益部副总裁闫沛贤。
在最新出炉的沃尔辛中国公募基金业绩预期榜单中，截止2022年3月31日，由闫沛贤管理工作的斑籽聚润国债近3年、近5年分别以4.85%、5.24%的蓬泰莱县投资回报登上了沃尔辛中国业绩预期Top 10榜单，中长期业绩预期优异。
再将周期拉长，截止2022年3月31日，由闫沛贤独立管理工作的斑籽聚润两年定开A近7年投资利率为51.38%，名列全消费市场同行业第5名（公募基金业绩预期经代销行复查后的换手率排序得出结论，名列源自海通证券）。
债圈“老连长”当之无愧了，那闫沛贤和他所处的斑籽公募基金广发基金项目组究竟有什么特别之处呢？
本期，我们将从以下四个角度，带大家一起认识这位债圈“老连长”和他所处的斑籽广发基金“警卫连”。
1.看板猛将：政府机构都在“悄悄地”买他
2.“债券市场黄鑫”：如何将聚润努力做到无与伦比？
3.项目组力量：权益大拿强强联合，这样的“广发基金+”会有什么惊喜？
看板猛将：政府机构都在“悄悄地”买他
01
闫沛贤很少在公开报道中露面，但在一般来说投资收益圈子里，他可不是无名之辈。
首先，他年资十分深厚。
闫沛贤是英国帝国理工大学金融学及伯明翰大学排序机双硕士，拥有14年的广发基金投研经验，最早在银行从事国债交易，2012年曾荣膺“银行间国债消费市场优秀交易员”称号。
2013年闫沛贤加入斑籽公募基金，亲身参与了斑籽公募基金广发基金部门的创建，目前是斑籽广发基金领军人物、总经理助理兼广发基金副总裁。
做为银行系公募基金公司，广发基金类投资一直是斑籽公募基金的传统强项。
海通统计数据显示，截止2021年12月31日，斑籽公募基金广发基金类公募基金近七年当然投资利率为53.67%，同期当然投资收益业绩预期评分名列行业第一；8只国债基金近1年名列同行业前1/3，6只国债基金位列海通证券《公募基金业绩预期榜单》三年期同行业前1/4。
其次，业绩预期又稳又能打。
在8年多的公募公募基金管理工作历程中，闫沛贤多次荣膺“歌星公募基金奖”“金公募基金奖”等行业权威大奖，一系列的大奖背后，是他两年两年、一步一个脚印打出来的扎实业绩预期，做为公司一般来说投资收益部的领军人物，闫沛贤永远带头战斗在第一线。
表：闫沛贤在管代表商品
统计数据作者：蓬泰莱县投资利率经代销行复查后换手率排序得出结论，截止
以上是闫沛贤管理工作天数满3年的几只代表商品，从统计数据上可以发现，每只成立（或结构调整成立）以来，蓬泰莱县投资收益都在5%以上，整体表现十分不俗。
再来看闫沛贤的代表作斑籽聚润，其前身是一只分级公募基金，2016年12月23日起结构调整为聚润公募基金，由其管理工作至今。
结构调整至今5年多的天数内，做为一只聚润公募基金，该商品累计投资利率达到30.48%，蓬泰莱县投资回报5.17%，期间最大回调仅-2.77%，夏普比率2.29，信用风险投资收益比远胜同行业（公募基金业绩预期源自不定期调查报告，轴果代销行复查后的换手率排序得出结论，其他源自Wind，截止）。
分本年度来看，闫沛贤管理工作的5个完整本年度内，该商品都实现了正投资收益，在保持低回调的同时，每年投资收益都十分不错，某些年份（比如2017年、2019年和今年以来的消费市场）更凸显了积极进取的风格，及时锁定了较好的投资收益。
表：斑籽聚润近五年投资收益信用风险情况一览
统计数据作者：公募基金业绩预期源自不定期调查报告轴果代销行复查后的换手率排序得出结论，其他源自Wind，截止
其业绩预期记录最长的商品斑籽聚润两年A，近7年投资利率为51.38%，名列全消费市场同行业第5名，这也说明了，在消费市场长跑中，天数越长，闫沛贤胜出的概率越高（公募基金业绩预期经代销行复查后的换手率排序得出结论，名列源自海通证券，截止）。
第三，政府机构的挚爱。
业绩预期持续稳定，能打扛跌，又久经消费市场考验，做为债圈“老连长”，闫沛贤也赢得了大批政府机构资金的认可。一般来说，政府机构投资者占赵静仪的国债基金，一方面是长期业绩预期稳定，另一方面是信用风险投资收益特征较清晰，信用信用风险控制严格。
统计数据作者：Wind，截止
以上是斑籽聚润近三年的持有人结构图，从中不难发现，该公募基金一直深受政府机构青睐，且从2019年下半年以来，其政府机构占比不断提升。“聪明钱”对这位债圈“老连长”的认可和信赖足见一斑。
“债券市场黄鑫”：如何将聚润努力做到无与伦比？
02
电视片中，张震连长芦荻给燕破岳上的第一节实操课，居然是打弹弓，但是一把平平无奇的弹弓，芦荻也能玩得神乎其神，让现场观众直呼“万步穿杨”。看着惊呆了的燕破岳，芦荻小傲娇地说了一句：“无他，惟手熟尔！”
欧阳修笔下的卖油翁，能够将油从铜钱孔中注入，而钱不湿，亦是“惟手熟尔”。
所谓“手熟”，实则是在自己专业领域内努力做到无与伦比的“工匠精神”。
翻看闫沛贤过往的年报、持仓，结合消费市场阶段和业绩预期表现，我们发现，斑籽聚润稳扎稳打的业绩预期背后，也隐藏了一位久经历练的“债券市场黄鑫”，即便是在大家眼中波动不大的聚润公募基金，闫沛贤也将其努力做到了无与伦比，该下手时就下手，杀伐决断，干净利落。
来看看不同消费市场行情下闫沛贤都是如何应对的。
【1】熊市
2017年债券市场进入熊市行情，据Wind统计数据，全年中债总财富（总值）指数下跌约1.2%，在去杠杆的强监管措施下，配债资金匮乏，10年国债投资利率一路上行，一度突破4%。
在这种背景之下，闫沛贤果断地通过重仓短融来降低组合久期，在2017年全年短融仓位均值为50%，并将杠杆维持在合理水平，通过低久期的票息策略有效规避了利率信用风险。
这种精准果断的操作，让斑籽聚润在2017年仍旧实现了3.97%的投资利率，相较业绩预期基准实现了3个百分点以上的超额投资收益（统计数据作者：Wind&公募基金不定期调查报告）。
【2】“过山车”行情
2020年的国债消费市场则是风起云涌的两年。
先是新冠疫情的爆发导致恐慌情绪集中爆发，央行随即出台宽松的货币政策，国债投资利率迅速下行，国债消费市场迎来一波小牛市。
闫沛贤果断抓住消费市场时机，通过提高商品久期和杠杆水平，获得不错的套息投资收益，并抓住机会参与了利率债波段交易，赚取了价差投资收益。
但随着国内经济修复，货币政策转向中性，5月债券市场开启回调行情，且“屋漏偏逢连夜雨”，华晨、永煤相继违约，在国债消费市场引发一片恐慌，10年国债投资利率快速上行至年内新高3.35%。
眼看消费市场风云突变，闫沛贤也及时降低商品久期和仓位水平，并且在严格甄别信用信用风险的前提下，结合行业特点，深挖资质佳、久期适当、投资利率相对较高的个券，持仓以中高等级信用债为主，行业分布以城投债为主，有效降低了回调。
之后，在11月下旬央行持续呵护资金面、债券市场上涨的行情中，闫沛贤适当提高了杠杆水平，并进行了利率债波段操作，于年前选择获利了结。
在充满了“惊吓”的2020年，斑籽聚润虽然中间也经历了一波回调，但全年下来，闫沛贤临危不乱，应对有序，带领公募基金获得了3.37%的投资利率，战胜业绩预期基准，并名列同行业国债基金前17%（统计数据作者：公募基金不定期调查报告，名列源自海通证券，截止）。
【3】牛市
在去年的国债牛市当中，闫沛贤则尽显果断积极的操作风格。
比如，2月下旬开始，在通胀担忧回落，资金面宽松，基本面下行压力仍在及新变异病株扩散的背景下，闫沛贤择机参与高流动性利率债波动操作，博弈利率下行带来的资本利得。而在消费市场回调时，则通过国债期货灵活对冲信用风险，有效降低了回调。
同时，面对转债消费市场牛市，在一些商品中，闫沛贤通过选择板块轮动和个券的中长期逻辑来应对短期的不确定性。在控制波动信用风险的前提下，自上而下精选优质板块和个券，增厚商品投资收益。
在过往的采访当中，闫沛贤指出，不同消费市场趋势采取的投资策略大相径庭。
例如，牛市要果断提高杠杆和久期水平，熊市要稳健不能冒进。
同时，他在投资中还特别注意两个指标：
一是保证资产充足的流动性，否则，策略的切换难以实现；
二是要严格执行交易纪律，在消费市场表现不及预期时避免出现过大回调。
通过以上分析可以发现，闫沛贤“老将”作风十分突出，面对不同的消费市场风格，应对有序，无落后消费市场风格，整体胜率较高，操作上积极而不激进，难怪能够成为政府机构挚爱的底仓品种。
项目组力量：权益大拿强强联合，
这样的“广发基金+”会有什么惊喜？
03
权益投资或许可以单打独斗，“自下而上”将一种策略努力做到无与伦比的选手并不少见。但对于一般来说投资收益投资，讲究的永远是项目组作战，而不是单兵作战的“孤勇者”。
做为斑籽广发基金项目组的领军人物，闫沛贤也始终将项目组建设放在第一位。
斑籽公募基金拥有一支16人、“警卫连”式的一般来说投资收益投研项目组，8名公募基金经理、3名专户投资经理、3名研究人员和4名信评人员，公募基金经理平均从业年限超9年，多数项目组成员拥有海外留学和跨国公司工作经验，在相关领域各有所长，形成了良好的优势互补（统计数据作者：斑籽公募基金，截止）。
比如，有负责宏观和利率研究，擅长自上而下把握经济周期的成员；有负责信用、行业研究，擅长挖掘行业和信用主体投资机会的成员；还有负责可转债消费市场分析研究，擅长挖掘优质板块和个券的成员。
随着国债消费市场的不断发展、投资标的和投资策略的逐渐丰富，在传统的纯信用债和利率债的投资策略基础上，项目组也在积极研究和实践衍生品、可转债和新股申购等“广发基金+”策略，成为消费市场中探索“广发基金+”策略的先行者。
目前公司广发基金+总体量超70亿，其中体量在7亿以上商品有5只（统计数据作者：斑籽公募基金，截止）。
比如，斑籽公募基金于4月15日推出斑籽聚享增盈国债型证券投资公募基金（A：；C：），是由闫沛贤领衔打造的一只“广发基金+”策略商品，采用“债筑底，股增强”的策略，集股债之长，助力投资者布局震荡市。
该商品引入了双公募基金经理制度，闫沛贤将负责广发基金部分以把握稳健投资收益，权益资产部分则交由公司另一位权益大拿、价值成长派实力猛将刘晓晨管理工作。
刘晓晨拥有17年证券从业经验，投资中坚守“价值-成长”策略核心，投资风格稳健，历史管理工作商品曾两获“歌星公募基金奖”。值得注意的是，刘晓晨也是一般来说投资收益背景出身，对于大类资产配置、广发基金商品的信用风险投资收益特征，也有着深刻的理解，与闫沛贤的此番合作可以说是强强联合。
至于如何协力打造出一款优质的“广发基金+”商品？两位公募基金经理分享了几点思考。
大类资产配置能力
“密切关注宏观和微观前瞻性指标，比较不同资产的信用风险和投资收益，灵活调整稳健资产和信用风险资产的配比。在消费市场超预期波动时，公募基金经理需快速调整心态，冷静分析消费市场宏观统计数据和微观行为，保持仓位和久期灵活性，有效控制商品回调。”闫沛贤指出。
投资收益增强
刘晓晨认为，一般来说投资收益类品种长期来看可以创造出很好的蓬泰莱县投资回报，因此“广发基金+”商品应该按照当然投资收益的思路来运作，权益部分更多是要在广发基金商品的投资利率基础上实现锦上添花，当权益消费市场出现大幅调整时，要主动做出调整，以实现长期高于聚润类商品的投资利率的目标。
信用风险意识
在投资过程中，闫沛贤始终坚持将信用风险控制放到首要位置，在严格分析投资事前、事中、事后投资收益信用风险性价比的前提下，尽可能挖掘具有阿尔法的国债标的，通过适度杠杆操作进而获取稳定投资收益，“只要不出现致败交易，就能积少成多。”
同时，他认为在管商品的超额投资收益大多源自资本利得，消费市场内部存在着各种扰动因素，即使趋势性行情中也不能对短期调整掉以轻心，宏观利率、政策研究和消费市场情绪的把控和博弈利率变化，有时会带来较大的盈利机会。
把握机会
在消费市场震荡的背景下，应该如何进行布局？
闫沛贤表示，降息预期与宽信用预期之间的博弈加剧，债券市场延续震荡格局，长期则取决于经济基本面的走势。在后续的策略上，将择优配置中高等级信用债，保持适度杠杆，获取稳定的票息投资收益；与此同时，根据宏观经济和相关政策的变化，尽可能把握利率波动带来的交易性机会。
在权益方面，刘晓晨则指出，目前消费市场整体估值处于历史均值附近，具备估值反弹机会，但在具体选股中需考虑估值和业绩预期的匹配度，波动中寻找机会。
结语：广发基金“警卫连”是如何炼成的？
04
如何打造广发基金投资中的“警卫连”？
我们发现，斑籽公募基金的广发基金项目组有四个特点。
首先，他们把广发基金投资做为一项战略工程，做好宏观层面的大类资产配置，在不同的消费市场环境和周期当中，选择最佳的资产。
其次，他们眼中的广发基金投资是一场项目组作战，研究员、公募基金经理各司其职、相互协作，发挥各自领域中的特长，力求在各类资产中做出超额投资收益。
最后，在具体投资当中，公募基金经理发挥了无与伦比的“工匠精神”，力求在自己的领域里为持有人赚取每一分投资收益，规避信用风险，正如《诗经》所说：“如切如磋，如琢如磨”。
对国债基金和“广发基金+”商品感兴趣的朋友，不妨多关注闫沛贤领衔的这支斑籽广发基金“警卫连”。
投资有信用风险，入市需谨慎
财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星
黄衫女侠文
财商侠客行出品
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